說著，易麗又翻了一頁ppt，易麗接著講道：“巴菲特曾經(jīng)說，如果我們有堅定的長期投資期望，那么短期的價格波動對我們來說就毫無意義，除非它們能夠讓我們有機會以更便宜的價格增持股份。想要在股市從事波段操作是神做的事，不是人做的事。我們歡迎市場下跌，因為它使我們能以新的、令人感到恐慌的便宜價格買到更多的股票。事實上，真正的投資人喜歡波動都還來不及。市場先生每天都會出現(xiàn)在你面前，只要你愿意都可以從他那里買進(jìn)或賣出你的投資。他老兄越沮喪，投資人擁有的機會就越多。這是由于只要市場波動的幅度越大，一些超低的價格就更有機會出現(xiàn)在一些好公司身上，很難想象這種低價的優(yōu)惠會被投資人視為對其有害。對于投資人來說，你完全可以無視于它的存在或是好好利用這種愚蠢行為?！?br/>
    “可是如果滿倉的話，就會很討厭股市下跌了，畢竟我們沒有巴菲特那么多錢啊！”死扛戰(zhàn)士皺著眉頭說道。

    易麗笑了笑說：“這跟錢多錢少沒有關(guān)系，跟你的倉位控制以及持倉習(xí)慣有關(guān)系，傻傻的持股不是最佳策略，耐心等待機會的出現(xiàn)以及耐心持有值得持有的優(yōu)質(zhì)股才是上策?！?br/>
    易麗看了看死扛戰(zhàn)士繼續(xù)講道：“股票并不知道誰是持有人。在股價上下波動時你會有各種想法，但是，股票沒有任何情感。人是主觀的，股市的波動是客觀的，股市的波動不會以個人的主觀意志為轉(zhuǎn)移，對于股市的波動，投資者最好不要自作多情，不要妄想著股市會漲或者股市會跌，股市的漲跌遵循的是股市自身的規(guī)律，不會遵循投資者個人的期望?！?br/>
    易麗翻了一頁ppt繼續(xù)講道：“巴菲特也曾經(jīng)這樣描述股市的波動，市場先生要想讓你發(fā)瘋自己必須先發(fā)瘋，由于市場先生想戰(zhàn)勝你，所以市場先生必然會先發(fā)瘋，否則它就無法戰(zhàn)勝你，所以市場先生的發(fā)瘋是可以預(yù)期的，耐心等待必然可以等到，到時候只要能夠保持冷靜，不跟著它發(fā)瘋，就必然可以戰(zhàn)勝它。只有當(dāng)潮水退去時，才知道誰在裸泳?！?br/>
    “是啊，股市的波動不會以投資者的主觀意志為轉(zhuǎn)移，但是當(dāng)股市過于瘋狂時，我們是可以不跟著他發(fā)瘋，只要保持冷靜，就能夠看穿他的把戲?！辈莞头铺匕l(fā)表了自己的看法。

    易麗點點頭說：“沒錯，市場的發(fā)瘋不單單是指非理性的上漲，也包括非理性的下跌。”

    “美女老師理解的就是深刻?！毙√K崇拜的說道。

    易麗笑了笑繼續(xù)講道：“下面我們來講股票估值的問題，可以說估值是價值投資最核心的東西了，巴菲特表達(dá)過這樣一個觀點，會計師的工作是記錄，而不是估值。估值是投資者和經(jīng)理人的工作。會計數(shù)據(jù)當(dāng)然是企業(yè)的語言，而且為任何評估企業(yè)價值并跟蹤企業(yè)發(fā)展的人提供了巨大的幫助，但是，經(jīng)理人和所有者要記住，會計僅僅有助于經(jīng)營思考，而永遠(yuǎn)不能代替經(jīng)營思考。我閱讀我所關(guān)注的公司年報，同時我也閱讀它的競爭對手的年報，這些是我最主要的閱讀材料。但是你要懂這個企業(yè)，懂得這家企業(yè)的業(yè)務(wù)，不然沒有一個公式能夠計算出其內(nèi)在價值。多年前我得到的教導(dǎo)是要重視有形資產(chǎn)而回避那些大部分價值是經(jīng)濟(jì)商譽的企業(yè)，而現(xiàn)在我的想法已發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變。我自己的直覺，是自己對即將購買的股票和企業(yè)的一種感覺。這種感覺是建立在對企業(yè)的充分了解之上的。但是，這種感覺很容易受到所謂的股市行情波動的干擾，特別是對于那些對股票投資不熟悉的投資者，往往受到這種干擾的影響，改變原本是正確的投資決定，使結(jié)果適得其反。所以我對自己的直覺特別有信心，幾乎所有的投資決定都是來自于自己的直覺。這一點也不夸張。投資成功的關(guān)鍵是在一家好公司的市場價格相對于它的內(nèi)在價值大打折扣時買入其股份。內(nèi)在價值是一個非常重要的概念，它為評估投資和公司的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段。內(nèi)在價值的定義很簡單：它是一家公司在余下的壽命中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金的貼現(xiàn)值，但是內(nèi)在價值的計算并不如此簡單，它是估計值而不是精確值，而它還是在利率變化或者對未來現(xiàn)金流的預(yù)測修正時必須加以改變的估計值。時間是出色企業(yè)的朋友，以及普通企業(yè)的敵人?！?br/>
    易麗喝了一口水，繼續(xù)講道：“對一家企業(yè)估值是一件非常復(fù)雜的事，尤其是絕大多數(shù)普通投資者是根本就看不太懂企業(yè)的財務(wù)報表的，所以我覺得大家可以用最簡單的市盈率來判斷，當(dāng)然了，這也并不簡單，單只股票的絕對市盈率要和行業(yè)其它企業(yè)以及整個市場的市盈率來做比較，而且要懂得這家上市公司的具體業(yè)務(wù)，知道它是干什么的，最好找家喻戶曉的知名公司?！?br/>
    “可是家喻戶曉的知名公司一般都是大公司了，還有成長性嗎？”小蘇問道。

    易麗笑道：“這就需要股市波動來制造買入良機?。∪绻雽ふ页砷L性更好的小型上市公司，那么就需要更專業(yè)的知識和更豐富的經(jīng)驗了，我當(dāng)然希望大家都能挑到成長性好的上市公司，所以接下來我們就要講超額利潤的話題了?！?br/>
    易麗翻了一頁ppt講道：“超額利潤是投資者獲取高收益的基礎(chǔ)，只有經(jīng)常獲取超額利潤，才能讓自己的財富快速增長。巴菲特的觀點其實是要把所有的雞蛋放在一個籃子里，然后看好它，顯然這是費雪給他的啟示。當(dāng)然了，作為普通投資者，可以選擇兩三只股票，畢竟分散風(fēng)險也很重要，除非是價值投資的絕頂高手，否則不要過于集中的投資。巴菲特曾經(jīng)表態(tài)說，管理100萬美元和現(xiàn)在我們管理伯克希爾的200億到500億美元的投資組合完全不同。如果我和芒格管理的是10萬或100萬美元，我們將會在很多小盤股中尋找投資機會。在某些情況下小盤股存在著投資機會，時不時甚至?xí)霈F(xiàn)非同一般的投資機會。但是我現(xiàn)在想都不會想投資小盤股，因為我們每年都會有120億到140億美元的資金進(jìn)來，我們不得不尋找很大規(guī)模的股票投資機會，我們不得不完全忘記我們很年輕時經(jīng)常使用的投資方法。那時我們工作非常勤奮，在很多石頭下面尋找機會。巨大的投資機會來自于優(yōu)秀的公司被不尋常的環(huán)境所困，這時會導(dǎo)致這些公司的股票被錯誤地低估，對我們來說，最好的投資機會來自于一家優(yōu)秀的公司遇到暫時困難時，當(dāng)它們需要進(jìn)行手術(shù)治療時，我們就買入。”

    易麗繼續(xù)講道：“超額利潤的獲取主要有兩個渠道，第一就是找到成長性極好的公司，然后在合適的低價位買入；第二個渠道就是當(dāng)一家非常不錯的公司遇到困難但是不足以撼動其根基的時候，可以考慮在負(fù)面事件爆發(fā)時低位買入，然后等待危機過去?！?br/>
    “價值投資真是一個考驗?zāi)托牡氖虑榘?！”草根巴菲特語重心長的說。

    易麗說道：“是啊，所以下面我們就來看投資心態(tài)的問題，巴菲特曾經(jīng)說過：成功的投資生涯不需要天才般的智商、非比尋常的經(jīng)濟(jì)眼光，或是內(nèi)幕消息，所需要的只是在做出投資決策時的正確思維模式，以及有能力避免情緒破壞該模式。假如你缺乏自信，心虛與恐懼會導(dǎo)致你投資慘敗。缺乏自信的投資人容易緊張，而且經(jīng)常會在股價下跌時賣出股票。投資與投機之間的分界線，永遠(yuǎn)不會是明亮又清楚的，尤其是當(dāng)大多數(shù)市場參與者最近都陶醉在勝利的喜悅之中時，投資與投機之間的分界線就變得更加模糊不清。沒有什么能夠比不費吹灰之力就賺到一大筆錢這樣的猛藥更容易麻醉人的理性。在經(jīng)歷過這類令人極度陶醉的體驗之后，一般正常理智的人也會不知不覺地陷入類似于參加舞會的灰姑娘一樣的行為。他們明明知道，那些股票相對于公司未來能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來說估值已經(jīng)高得極其離譜，繼續(xù)投機這樣的股票，如同灰姑娘在歡宴舞會中待的時間過長，就會導(dǎo)致馬車和馬夫現(xiàn)出原型變回南瓜和老鼠，后果十分危險。但是，盡管明知如此，他們還是非常厭惡自己會錯過這場狂歡大聚會的一分一秒。于是，這些參加聚會很長時間已經(jīng)興奮得頭暈?zāi)垦５娜硕即蛩憷^續(xù)待下去，直到午夜來臨馬車和馬夫?qū)⒁F(xiàn)出原形變回南瓜和老鼠之前的最后幾秒才離開。但問題是他們是在一個時鐘上根本就沒有指針的房間里跳舞。很多投資者往往都認(rèn)為自己是最聰明的，別人都是傻瓜，接最后一棒的肯定不是自己，可是現(xiàn)實情況真的如此嗎？顯然不是，留在高位站崗的人往往都是一些自以為是的貪婪無度的人，已經(jīng)賺了很多，還要再賺更多，結(jié)果卻只能是坐過山車。”

    價值投資小斗士嘆了口氣說道：“我就是那些跳舞的人之一，我想知道時間，可是沒有指針，這個感悟太深刻了，這就是市場的魅力吧！也是投資者的魔咒，誰能逃出這個魔咒呢？估計只有神！”

    易麗聽了價值投資小斗士的話以后微微一笑說道：“不貪的人就可以做到，不貪婪不害怕的人就是神一樣的人，所以接下來我們就來講投資者的修煉，投資者如何才能遏制自己的貪婪？消除自己的恐懼呢？”