在企業(yè)并購過程中，定價(jià)決策、支付決策等決策行為也有可能誘發(fā)融資風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槎▋r(jià)決策是融資決策的基礎(chǔ)，支付決策是融資決策的條件，因此對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的控制要貫穿企業(yè)并購的整個(gè)過程。同時(shí)，因?yàn)槠髽I(yè)并購需要大量資金，可能需要同時(shí)采用多種融資方式，要求企業(yè)在控制融資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)要對(duì)不同融資方式帶來的影響進(jìn)行綜合考慮。

    ◆控制企業(yè)并購成本

    企業(yè)在并購融資決策前要合理確定并購成本。企業(yè)并購資金的需求量對(duì)融資額與融資方式有著直接影響。如果并購需要的資金比較少，企業(yè)利用自有資金和短期信貸就可以解決問題。如果并購需要的資金量比較大，企業(yè)就需要采用多種融資方式籌措資金。

    一般來講，并購成本主要由三部分構(gòu)成，分別是并購?fù)瓿沙杀?、并購后的整合與營運(yùn)成本、并購機(jī)會(huì)成本。其中，并購?fù)瓿沙杀局饕芍苯映杀竞烷g接成本構(gòu)成，其中直接成本指的是并購時(shí)直接支付的費(fèi)用，間接成本包括債務(wù)成本、中間費(fèi)用和稅收成本等。并購后的整合和運(yùn)營成本指的是并購?fù)瓿珊?，為保證被并購企業(yè)健康發(fā)展而支出的運(yùn)營成本。并購機(jī)會(huì)成本指的是實(shí)際成本費(fèi)用支出以及為了并購放棄其他項(xiàng)目投資而喪失的收益。并購?fù)瓿沙杀究梢岳貌①弮r(jià)格進(jìn)行計(jì)算，并購后的整合和運(yùn)營成本可以利用銷售百分比法和回歸分析法進(jìn)行計(jì)算。

    ◆合理確定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

    確定了并購成本之后，下一步就是對(duì)融資來源進(jìn)行安排，主要任務(wù)就是確定自有資金與外部融資的比例，外部融資中債務(wù)融資與股權(quán)融資的比例，其本質(zhì)是確定資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)確定資本結(jié)構(gòu)需要注意以下三個(gè)方面的問題：第一，以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)；第二，與企業(yè)償債能力相匹配；第三，對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承受能力、企業(yè)信用等級(jí)、債權(quán)人態(tài)度等因素進(jìn)行綜合考慮。

    ◆優(yōu)化企業(yè)債務(wù)資本組成及期限結(jié)構(gòu)

    確定了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)之后，下一步就是分析企業(yè)債務(wù)資本的組成與期限結(jié)構(gòu)，對(duì)并購資金的需求量及支出情況進(jìn)行合理安排，包括并購資金的支出順序、支出數(shù)量等，并對(duì)債務(wù)融資的期限結(jié)構(gòu)與數(shù)量結(jié)構(gòu)做出合理安排；根據(jù)財(cái)務(wù)狀況與融資可能合理安排資金使用，在不影響企業(yè)正常經(jīng)營的前提下保證并購資金的有效供給；根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債匹配關(guān)系進(jìn)行調(diào)整，建立流動(dòng)性資產(chǎn)組合，對(duì)企業(yè)并購的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理；通過對(duì)企業(yè)的行業(yè)特征和資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，按照期限對(duì)資金流入與流出進(jìn)行組合，找到正現(xiàn)金流與負(fù)現(xiàn)金流出現(xiàn)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，通過對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整來防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

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